O que é COE? Entenda o Certificado de Operações Estruturadas

O que é COE?

O Certificado de Operações Estruturadas (COE) é um título de renda variável que combina características de renda fixa e renda variável, oferecendo ao investidor um mecanismo de proteção de capital parcial ou total, atrelado a um desempenho de um ativo de referência. Em essência, é um produto financeiro estruturado, ou seja, montado a partir da combinação de outros instrumentos financeiros.

O COE foi concebido para democratizar o acesso a estratégias de investimento mais sofisticadas, permitindo que investidores com diferentes perfis de risco pudessem ter exposição a mercados e ativos que, de outra forma, seriam de difícil acesso ou envolveriam riscos maiores. Ele é emitido por instituições financeiras e pode ter seu valor de resgate atrelado à performance de moedas, índices de ações (como o Ibovespa ou S&P 500), commodities, ou até mesmo a uma cesta de ativos.

Como funciona um COE?

A estrutura básica de um COE envolve duas partes principais:

• Componente de Renda Fixa: Geralmente uma opção de compra (call) ou venda (put) que confere a proteção do capital. Essa parte garante que, ao final do prazo, o investidor receberá, no mínimo, o valor nominal investido (capital protegido) ou uma porcentagem significativa dele (capital semiprotegido).
• Componente de Renda Variável: Representado por instrumentos derivativos (como opções) que dão ao investidor o direito de participar da valorização de um ativo de referência, muitas vezes com um limite máximo de ganho (teto).

O investidor aplica um determinado valor na aquisição do COE. Ao final do prazo de investimento, o valor a ser resgatado dependerá da performance do ativo de referência e das condições pré-determinadas no contrato do COE. Se o ativo de referência se valorizar, o investidor pode obter um retorno maior do que o oferecido pela renda fixa tradicional, limitado ou não por um teto. Caso o ativo de referência se desvalorize, o investidor terá seu capital protegido (ou semiprotegido) conforme contratado, minimizando perdas.

Tipos de COE

Existem principalmente duas categorias de COEs, baseadas no nível de proteção do capital:

• COE com Capital Protegido: O investidor tem a garantia de receber, no mínimo, 100% do valor investido no vencimento, independentemente da performance do ativo de referência. O ganho, contudo, está condicionado à valorização desse ativo e pode ser limitado por um teto.
• COE com Capital Semiprotegido: O investidor tem a garantia de receber uma porcentagem do valor investido (por exemplo, 80% ou 90%) no vencimento, mesmo que o ativo de referência tenha uma performance negativa. O potencial de ganho pode ser maior que no capital protegido, mas o risco de perda é mais elevado.

Vantagens e Desvantagens do COE

Vantagens:

• Proteção de Capital: A principal atratividade é a segurança de não perder o capital investido (ou parte dele).
• Acesso a Estratégias Complexas: Permite ao investidor se beneficiar de estratégias que normalmente envolveriam a compra e venda de derivativos.
• Diversificação: Oferece uma forma de diversificar a carteira com exposição a diferentes mercados e ativos.

Desvantagens:

• Rentabilidade Limitada: Frequentemente, o potencial de ganho é limitado por um teto, o que pode impedir o investidor de capturar toda a alta de um ativo.
• Liquidez: A maioria dos COEs possui prazos de vencimento longos e resgates antecipados podem implicar perdas significativas, pois a estrutura pode não ter liquidez secundária garantida.
• Ausência de Garantia do FGC: Os COEs não contam com a proteção do Fundo Garantidor de Créditos (FGC), o que significa que o risco em caso de insolvência da instituição emissora é suportado pelo investidor.
• Custos e Taxas: Podem incidir taxas de administração, custódia e performance, além de impostos sobre os rendimentos.

Regulamentação e Certificações

O mercado de COEs é regulado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) no Brasil. Profissionais que atuam na distribuição e recomendação desses produtos, especialmente em bancos e corretoras, precisam possuir certificações financeiras adequadas. Antes, certificações como a CPA-20 e CEA eram relevantes. Com as atualizações da Anbima, o foco se volta para as novas certificações:

• CPA (Certificação Profissional Anbima): É a certificação de entrada, obrigatória para quem atua no varejo bancário e financeiro. Serve como pré-requisito para outras certificações.
• C-Pro R (Certificação Profissional Anbima de Relacionamento): Substitui a CPA-20 e é voltada para o relacionamento com clientes no varejo e alta renda, incluindo a distribuição de produtos como COEs.
• C-Pro I (Certificação Profissional Anbima de Investimento): Substitui a CEA e é destinada a especialistas em investimentos, com conhecimento mais aprofundado para estruturação e recomendação de produtos complexos.

Ter uma dessas certificações demonstra que o profissional possui o conhecimento técnico necessário para entender e explicar os produtos financeiros, incluindo os COEs, aos investidores.